五五策略 转型锂行业4年多，威领股份8个季度亏损5.56亿元，转身收购其他矿种
在锂行业连续亏损两年多，威领新能源股份有限公司（下称“威领股份”，002667.SZ）把目光投向了其他矿产。
回到2020年下半年，威领股份（原名“鞍重股份”）原实控人杨永柱夫妇出让控制权。上海领亿取得控制权后快速实施转型，完成公司更名、高管换届、转型锂业务等一系列动作。时值锂价高歌猛进，2022年威领股份的业绩明显高增。
随着锂价下跌，好景转瞬即逝。威领股份是外采锂云母矿提锂的典型企业，在这一轮下跌中，已经连亏8个季度，截至2025年一季度，总亏损达5.56亿元。面对锂行业的激烈竞争和营运资金紧张的压力，威领股份试图将触角伸到其他矿产，并在最近以2.2亿元竞拍到了湖南临武嘉宇矿业有限责任公司（下称“嘉宇矿业”）的大部分股权，或将进军锡、钨等金属矿产。
当前锡价处于高位，上海钢联铜事业部锡分析师告诉《华夏时报》记者，锡矿的开采周期主要受矿山品位、新增产能有限、以及地缘政治突发情况影响，当前锡矿原料供不应求，供应极度短缺。这也会吸引企业扩产，五矿期货指出，锡矿供应有望在一年内转为宽松。记者已就相关问题致函威领股份，截至发稿未得回复。
持续亏损谋转机
威领股份5月21日公告称，控股孙公司长领矿业已在京东资产交易平台购得嘉宇矿业74.3%股权，竞拍价格共计2.2亿元。该笔交易以现金方式结算，资金来源于长领矿业的注册资本金。
对处于亏损沼泽的威领股份来说，这不是一笔小投资。2024年末，威领股份的归母净资产较前一年几乎减半，锐减至3.65亿元。如今，营运资金也较为紧张。截至2025年一季度末，威领股份的流动资产为4.25亿元，其中货币资金仅为4531.79万元；流动负债已达7.63亿元五五策略，其中短期借款为2.55亿元，一年内到期的非流动负债为1.11亿元。
威领股份曾经名为鞍重股份，主要生产并销售矿山机械设备等产品，成功转型锂电材料行业已经4年有余，目前主要从事锂云母选矿及碳酸锂生产。威领股份进入的时点大约是上一轮锂周期低谷，不久后就经历了一轮火爆上涨。
2021年11月，威领股份出资设立了以碳酸锂生产、加工、销售为主要业务的领能锂业，10个月后年产1万吨碳酸锂生产线投产。2022年1月，收购领辉科技70%股权，业务拓展至锂云母选矿，具备年选矿产能120万吨。
2021年之后业务转型效果显现，威领股份的资产、收入和净利润规模全部高增。2022年，威领股份的营收达到11.86亿元，是前一年的5倍多；净利润扭亏为盈，同比增长了185.9%至8239.41万元。
而在2022年下半年，价格暴涨的锂盐吸引了很多新的市场参与者，产能迅速扩张让锂盐行业在2023年出现供过于求。2024年，锂矿供给和锂盐冶炼产能继续释放，持续推高供应量。至今，锂行业仍未走出下行周期。
2023年，威领股份的营收仍维持在11亿元规模，但已经开始亏损。自2023年第二季度到2025年第一季度，威领股份连续亏损8个季度，总亏损5.56亿元。换句话说，在这一轮碳酸锂大跌行情中，威领股份年均亏损2.78亿元，在“黄金岁月”起点入场的它其实还没赚过什么钱，就要面对高度竞争的市场。
威领股份仅有选矿产能，主营的锂盐业务或许还要持续亏损。上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强告诉记者，“国内用云母矿生产电池级成本区间差异较大，自有云母矿成本大多在5万—6.5万/吨区间，外采云母矿生产成本较高，基本在6.5万—7.5万/吨。”2025年5月中旬，电池级碳酸锂的价格已经下探至6.5万元/吨以下。
天齐锂业（002466.SZ）5月21日在接受调研时表示，近期锂精矿价格持续回落，但矿端供应尚未出现明显减量，产业链仍处于盈利压力向上游传导阶段，锂盐端成本支撑线逐步下移，预计近期仍会在6.5万元附近进行底部震荡和磨合。
新投资能否解围？
对于这笔收购，威领股份直言，主营业务聚焦于新能源锂产业链，近两年营业收入与盈利水平承受了较大压力。嘉宇矿业的主矿种锡、钨等金属主要应用于军工、航空航天、半导体、新能源材料等领域。依托在锂行业积累的经验和团队，威领股份可助力嘉宇矿业加快复产，进而争取在2025年提升整体业绩、实现多元化经营。
锂业公司在应对周期变化上各有“神通”，有的企业趁着便宜加大力度收购上游资源，或者向下游延伸布局产业链一体化，也有企业基于技术和成本优势继续扩产。而威领股份把目光放在了锂之外的矿产，它认为，在巩固锂产业链业务的同时，新增多金属矿采选业务，利用不同矿种价格周期的错配效应，可增强公司跨周期经营能力。
根据《湖南省临武县铁砂坪矿区锡多金属矿资源储量核实报告》，嘉宇矿业持有的采矿证有效期为2022年至2027年，覆盖了8.1815平方公里矿区，每年可采矿30万吨，矿产储量包括290.2万吨锡矿石（0.546%品位折合1.58万吨锡金属量）、139.8万吨铅矿石、137.4万吨锌矿石、34万吨钨矿石。
从价格相对更高的锡矿来看，我的钢铁网数据显示，近来现货锡价为25万元—26万元/吨左右，最近两三年处于震荡走高趋势，2022年低点时的价格为16.55万元/吨。熊若男告诉记者，“锡矿的开采周期主要受矿山品位、新增产能有限、以及地缘政治突发情况影响。当前锡矿市场行情受供需矛盾影响较大，市场锡矿原料供不应求，供应极度短缺，锡精矿加工费几度下调，也从侧面反应出市场原料难收的情况。”
中国是全球最大的锡资源储量国和产量国，2024年产量为6.9万吨（折合锡金属量），全球占比23%。据了解，锡价跟随锡锭（锡精矿冶炼后产品）价格和加工费波动，今年来也有过较大波动。2025年3月上旬，刚果金地缘政治局势不稳定，导致非洲主要锡矿区停产；下旬，缅甸地震影响复产预期，加剧全球锡矿供应矛盾，上海期货交易所锡价突破至短期高点29万元/吨，创3年内新高。而在4月初期，受特朗普关税政策以及刚果金局势稳定和复产情绪影响，锡价高位回落至25.5万元/吨，后续锡价或延续整顿格局。
嘉宇矿业的实际产能和投产时间未知，威领股份能否在矿权有效期内获益存在不确定性。评估报告显示，截至2022年，嘉宇矿业的总资产为6.27亿元，净资产为4.72亿元。不过它2021年及2022年的营收为空白状态。2020年，嘉宇矿业实现营收8625.82万元，净利润为54.26万元。
身处周期性行业，时间就是金钱。五矿期货数据显示，当前锡价为锡矿投产提供了充足动力五五策略，随着我国、印尼等亚洲地区项目陆续投产，锡矿供应有望在一年内转为宽松。国内来看，锡矿供应增量主要来自于银漫矿业，其产量有望在未来两年内翻倍至1.6万吨以上。兴业银锡（000426.SZ）2016年收购了银漫矿业，2024年，兴业银锡销售了7611.8吨矿产锡，收入14.15亿元，毛利率达72.50%。
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